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最严减持规则酿变 ETF换购风潮或不再

时间:2019-10-15 11:08:06 来源:cj2p.com

  上市公司股东以股票换购ETF基金份额的风潮愈演愈烈。

  国庆假期刚结束,又一家上市公司股东宣布将参与ETF换购。

  10月8日,科大讯飞(002230,股吧)公告,公司7名股东计划定向换购国联安沪深300交易型开放式指数证券投资基金(下称“国联安沪深300ETF”)。

  这7名股东计划用于认购的股票数量合计为1229万股,以10月8日的科大讯飞收盘价测算,上述股东换购金额约为3.8亿元。

  今年以来,上市公司股东换购ETF公告频频出现。就在节前,大家人寿用其持有的万科A、中国建筑(601668,股吧)股份换购成ETF基金份额,合计减持金额超110亿。

  据21世纪经济报道记者不完全统计,年内采取大股东换购ETF计划的上市公司已接近50家,对应的换购金额超过200亿元。

  尽管上市公司在公告中提及换购目的时,普遍表示是为了丰富投资组合、优化资产配置、经营需要等,但在市场看来,换购ETF最主要还是为减持做准备。

  在“最严”减持规则松动之前,换购ETF这一风潮或将延续。

  近50家公司股东换购ETF

  从年初的三七互娱(002555,股吧)、中兴通讯(000063,股吧),到最新的科大讯飞,越来越多上市公司股东尝试将手中股份换购成ETF。

  记者梳理公告发现,今年以来约有50家上市公司大股东实施了换购ETF的动作,或公布了换购ETF的计划,其中规模较大的几笔换购涉及金额均达到数十亿。

  具体而言,今年5月,中兴通讯、中国石油(601857,股吧)大股东换购工银瑞信沪深300ETF合计逾42亿元,占该基金首募规模60%以上;今年6月,中航系旗下7家上市公司换购富国中证军工龙头ETF,合计换购金额逾38亿元,占该基金首募规模的50%以上;今年9月,大家人寿将持有的10.38亿股中国建筑股份换购成博时、嘉实、广发旗下的3只央企创新驱动ETF,合计换购金额约60亿元;此外,大家人寿还在9月将持有的1.96亿股万科A股股份换购成了平安中证粤港澳大湾区发展主题ETF的基金份额,对应换购金额超过50亿元。

  从换购实施时间来看,年内上市公司股东换购ETF的高峰主要集中在6月之后,年内八成以上的上市公司股东换购案例均发生在6月之后。

  此外,从参与换购的上市公司股东来看,既有国有企业,也有民营企业,其中亦不乏个人股东。

  为何上市公司股东换购ETF日渐成风?其实业内已有诸多讨论。市场普遍认为,换购ETF费率低和减持无需公告是触发上市公司股东ETF换购风潮的两大重要原因。

  一方面,对于上市公司股东来说,借道ETF减持相比直接减持股票而言,具有一定的成本优势,因为换ETF换购费率较低,同时可以免印花税和分红所得税;另一方面,上市公司仅需披露ETF基金投资计划和认购结果公告,无需披露减持进展。

  华南一家基金公司高管向记者分析指出,上市公司股东以股份换购ETF的潮流是特殊时期的特殊做法,只是一种阶段性的现象。

  上述高管表示,“对于受到减持新规严格限定的上市公司股东而言,通过换购ETF减持的方式确实为他们提供了便利,因此今年下半年不少发行规模比较大的股票ETF背后都有上市公司股东换购的情况存在。我认为上市公司股东以换购形式参与新发ETF认购,再在二级市场卖出,实现资金回笼,是合规的变现手段,相比直接减持对二级市场造成的冲击也确实比较小。而且上市公司股东换购ETF并不全都是为了减持,部分股东确实存在分散配置的需求。”

  基金公司“有一笔赚一笔”

  即便后续可能面临减持,但大部分基金公司对于上市公司股东的换购需求还是持欢迎的态度。

  “摆在眼前的钱为什么不赚呢,”一位公募基金总经理直言,“公募面临的发展环境越来越严峻,前有银行大发棋牌奔驰宝马产品分流货币基金,后有银行大发棋牌奔驰宝马子公司的潜在威胁,再加上某些重要政策还可能面临调整,这时候还要对客户的需求挑三拣四,显然是不合适的。”

  另一受访公募人士也持相似观点,“上市公司股东定向换购ETF现阶段有利于增加基金规模,肯定是要争取的,因为钱都是有一笔赚一笔。当然,不排除不同基金公司有不同的考虑,但基本上大基金公司都不会拒绝这类需求。”

  而从部分存在上市公司高比例换购的ETF份额变化来看,确实存在一定的缩水情况。

  以前面提到的工银瑞信沪深300ETF为例,2019年8月16日,该基金上市份额为18.0亿份,每份净值为3.6319元,合计规模65.4亿元。但截至10月9日,其最新份额仅为10.58亿份,最新规模为40.76亿元,规模缩减了近四成。

  此外,富国中证军工龙头ETF8月26日上市时份额为72.02亿份,截至10月9日份额缩减至58.48亿份,份额也缩减了近两成。

  对此,一位受访公募市场部人士表示,“部分上市公司股东在换购ETF之后减持确实造成了相关产品份额的缩水,但并不是完全没有留存。比如一只ETF发出来八十亿甚至上百亿,半年后剩下四五十亿,对基金公司是可以接受的。”

  一个值得关注的情况是,近期最严减持新规在业内的讨论度越来越高。部分业内人士预期,最严减持新规的限制存在松动的可能。

  “假如减持限制有所放松,那么上市公司股东大概率不会那么积极通过换购ETF来减持了”,广州一位ETF基金经理指出,“这些靠换购拼凑的ETF投资方向不明确,本身对市场没有多大意义。而且由于信息不对称,这背后与经济学里面的‘旧车市场’模型颇为符合,好股票不愿换,烂股票换的积极性高。”

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